2025年年报显示，黄山胶囊净利润同比涨三成。“涨声”背后却藏隐忧，公司核心产品营收下滑，货币资金较期初腰斩。
来源｜读创财经
编辑｜靳恩琦 责编｜朱峰
3月20日晚间，黄山胶囊(002817)发布2025年年度报告，公司实现营业收入4.6亿元，同比下降2.76%；归母净利润为6498.59万元，同比增长31.94%；扣非净利润为6290.54万元，同比增长33.4%。
年报介绍，黄山胶囊主要业务为明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发、生产与销售。根据营业执照，公司的经营范围为药用空心胶囊制造、销售，企业自产药用空心胶囊出口、企业生产、科研所需的原辅材料机械设备、仪器仪表及零配件进口。
从产品销售结构来看，明胶空心胶囊作为公司营收第一大来源，贡献了近七成收入，但收入同比下滑7.88%；肠溶明胶空心胶囊和植物胶囊等其他产品则表现相对亮眼，营收占比分别为18.67%和12.04%，收入同比分别增长17%和3.23%。
黄山胶囊表示，2025年，空心胶囊行业依旧保持激烈竞争态势，市场整体产品销售价格持续走低，行业整体盈利空间收窄。同时，美国针对我国空心胶囊产品的反补贴、反倾销税正式落地，进一步加剧了国内市场的竞争压力，行业整体外部发展环境复杂严峻，企业经营面临诸多挑战。
面对复杂严峻的外部市场环境，公司聚焦经营根本，围绕降本、增效、拓市、提质四大核心方向精准发力，多措并举应对外部风险。其中，肠溶明胶空心胶囊的营收占比大幅攀升，成为拉动公司整体业务增长、提升盈利水平的重要动力。
优化库存方面，截至报告期末，公司存货余额为7575.95万元，较上年同期下降24.39%，运营质量持续向好，进一步增强了公司应对外部市场波动的抗风险能力。
记者注意到，降本增效的背后，是黄山胶囊研发投入的减少。2025年，公司研发投入金额为1264.65万元，同比减少9.71%，研发费用率也同比微降0.21%至2.75%。
其他费用方面，公司销售费用、管理费用及财务费用分别同比变动-7.25%、 11.69%和1.19%，三费总计约4940万元，占营收比例为10.73%，占比较上年同期有所增加。
值得一提的是，受期末一年内到期的可转让大额存单减少影响，截至2025年末，公司货币资金仅剩1.55亿元，较2025年初的3.42亿元“腰斩”，占总资产比例也由31.44%减少至14.03%。
应收账款方面，公司应收账款规模攀升至1.27亿元，同比增长14.95%，占总资产的11.45%；与此同时，应收账款周转率由去年同期的4.55次下滑至3.83次，资金回笼效率有所放缓。
二级市场上，截至3月20日收盘，黄山胶囊下跌4.42%报7.79元/股，总市值约23.30亿元，近一年公司股价累计上涨约16%。
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